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石家庄普济中西医结合医院 港股火了,谁在扫货?

  “之前高位买入的恒指,现在已经快回本了,要是能再涨一些就更好了!”一位炒了三年港股的个人投资者翻看行情兴奋地表示。

  “一直有配港股,这行情,买的科技股已经涨了不少,幸亏之前没清仓。”某长期投资港股的人士说。

  经过长时间的沉寂,最近港股终于“火”起来了。

  5月16日,恒生指数涨1.59%,报收19376.53点;恒生科技指数涨0.76%,报收4072.15点。近期,港股连续大涨,恒生指数一度连涨十天。

  火热的二级市场,在某种程度上也带动了港股的IPO市场。3月份以来,递表港交所的企业数量有一定增幅。近日,港交所新任行政总裁陈翊庭表示,预计大型IPO将重现市场,目前有100家企业正在港交所排队上市。

  那么,近期港股为何出现上涨?背后是哪些资金在买入?这些资金又有着什么样的偏好?

  港股为何持续回暖?

  进入4月下旬,港股涨幅明显。Choice数据显示,自4月22日到5月16日,恒生指数累计涨幅19.43%,恒生科技指数累计涨幅24.22%。

  其中,恒生指数曾连续10个交易日呈上涨状态,从4月22日到5月6日连续飘红。4月26日当天,恒生指数较底部已上涨超20%,进入技术性牛市。

  港股持续大涨,背后有着什么样的原因?

  艾德证券期货研究部联席董事陈刚表示,港股大涨主要基于几个方面:一是2019年-2023年低迷的表现使市场估值很低,现在属于正常的估值回归;二是地产政策的持续改善,使地产及其产业链迎来了积极的政策面行情;三是海外资金持续流入港股市场。随着美联储今年降息的“不确定性”增加,加上港股市场回升,海外资金对港股市场配置出现回流。

  “另外,去年一季度开始,高股息行情一直延续至今,加上市场对港股红利税减免的预期升温,高股息、传统行业蓝筹股的强势表现一直是港股市场走强的催化剂。”陈刚说。

  富途研究团队向界面新闻表示,港股恒生指数和恒生科技指数持续走高,主要受益于经济基本面的持续回暖,以及港股估值的持续修复。

  “短期来看,有消息在传内地个人投资者投资港股需缴纳的红利税或被考虑减免,如果得到证实,将会持续带动港股大盘估值提升,尤其是对高股息板块带来利好。中长期来看,港股全球估值洼地的优势和经济基本面转好的趋势依然有效,预计未来能够持续提振港股市场。”富途团队分析道。

  中泰国际策略分析师颜招骏告诉界面新闻,近期的政策利好能鼓舞市场情绪,叠加港股盈利预测下修压力放缓,有助港股向上。此外,美联储5月议息会议排除加息可能性,但高利率维持更长时间增加后续经济风险上升的几率,中期看10年期美债收益率或震荡后重回下行态势,有利于港股流动性压力的释放。

  颜招骏表示,恒生指数风险溢价已低于滚动两年平均一个标准偏差,港股进一步上行的持续性仍需中国经济基本面连续转强、企业盈利预期上修及海外无风险利率不再上升支持,短期还需警惕交易性资金可能回撤带来的震荡。

  “在当前资金面、政策面和情绪面共振向上的情况下,港股短期底部有支撑、向上有弹性的局面正在形成。在资金面情绪面推动下,若风险溢价回落至6%,10年期美债收益率4.4%,恒生指数短期内仍有4.6%的潜在升幅。预计5月恒生指数的主要交易区间上移至17150点至19200点。”颜招骏称,若恒指风险溢价回到去年8月的水平,最乐观情况下,恒指短期仍有4.6%的潜在升幅(19300点)。

  兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为,5月份行情将延续,从做空比例来看,short cover(短头寸)驱动的反弹现在远没有结束。但是,冰冻三尺非一日之寒,在过去数年熊市思维压制下,港股风险偏好的改善不会一蹴而就。如果港股情绪快速升温,比如,做空比例回到10%左右,或者,有更多大V喊港股牛市,那么看空港股的惯性思维会重新抬头并引发短期震荡,特别是在二季度后期到三季度初或有较明显震荡。

  陈刚告诉界面新闻,当前看,港股市场仍有配置空间,一是2月以来指数表现强势,但估值仍处于相对低位;二是内地通胀回升,消费复苏继续出现积极信号;三是出口数据也出现明显改观。估值和基本面仍具备空间。港股二级市场回暖,将助于一级市场提速。

  谁在买入?

  港股持续上涨的背后,是资金在持续流入。

  Wind数据统计,自4月份以来截至5月16日收盘,南向资金只有两天处于净卖出状态,其他时间都为净买入,累计净买入超过1000亿港元。

  “从资金流动观察来看,外资从4月中下旬开始大举流入港股,尤其是在估值低位、业绩弹性较高的港股科技互联网板块。而南向资金自从内地房地产政策放松、减免港股通红利税的消息出现后,资金流入规模有显著提升,主要流向银行、电力、通信等高股息板块,以及房地产相关的板块。”富途研究团队表示。

  不过,一位资深港股机构人士向界面新闻分析称,南向资金流向规模尚可,但不知能持续多久,向上动力还在,只是在减弱。

  交银国际蔡瑞认为,2024年4月以来的反弹,市场共识是近期港股反弹,边际上最大的买家是外资,但受限于具体的数据可用性,难以具体定量分析外资到底是否在增持,以及增持的具体方向。

  蔡瑞指出,外资确实在增持,但是仅仅是小幅净增持。其增持背后板块线索的最大亮点在于“大宗+AI”,在通胀交易驱动下,外资全面增持大宗为代表的中国周期板块。中国宏观数据和政策取向的超预期,加上能源、原材料板块受益于全球大宗商品市场的回暖,再通胀交易回归,都使得外资全面增持中国周期板块。

  板块上,蔡瑞分析指出,外资对AI相关的软硬件板块配置大幅度上升。其中IT板块提升幅度最大,且提升后占市场对应板块的比重是11个板块中最高的。另外,外资对大消费板块的情绪有所修复。外资先前对于中国的大消费板块整体偏向谨慎,但近期的反弹中,头部外资券商的可选消费与必选消费的持仓都有上升。

  他认为,外资对于医疗板块仍在减持。海外不确定性、医保控费仍在持续、美联储降息预期的一再推迟令港股医疗板块承压。外资对于金融地产板块仍然谨慎,占比进一步下降。地产板块持平,近期该板块反弹,但外资未予以跟进。

  在张忆东看来,目前海外资金流入港股,是高低切换的逐利行为。长线型的资金特别是全球大型资管公司,近期只是从高位资产拿出一些资金,从过度拥挤地做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋,拿出少许资金投入中国资产,“高低切换”带来四两拨千斤的效果、进一步加速港股short cover、空头回补。

  “但是,二季度后期或三季度初期,部分外资可能对当期购买的中国资产‘获利落袋’。届时,外资进入度假季;另外,美国逆回购账户余额可能回到低位,2019年美国逆回购市场就引发过流动性冲击。美债十年期收益率居高难下,高利率环境对美国商业地产的影响大,降息时间推迟,最终将影响中小金融机构。”张忆东分析道。

  如何布局港股?

  在这样的背景下,对投资者来说,未来应如何配置港股?

  陈刚认为,当前行业方面仍是两条主线,一是高股息板块,主要是金融、油气开采、煤炭开采、电力、航运、家用电器、电讯等,这些板块都受益于内地宏观经济复苏,以及直接受益于市场对南向资金股息税减免的预期。二是新经济板块,主要是互联网科技,加上消费、生物医药等。

  “今年,港股头部互联网科技公司回购规模明显放大,加上宏观经济复苏和监管政策更加明朗,科技公司业绩更加值得期待。”陈刚说。

  在颜招骏看来,未来有几个方面会受到关注。一是受惠外资回流的科技及生物医药,如港股互联网在降本增效、业务调整后,盈利预期企稳和股东回报预期提升,加大回购提振信心的背景下带来布局机会;二是受产业政策扶持的工程机械、电力设备及耐用消费品;三是房地产“以旧换新”陆续启动,料头部央国企内房、代建将有较好表现,地产预期以及资本市场风险偏好改善,有望带动内险投资端收益上扬;四是受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺织、航运、国际消费品等;五是稳定现金流的高分红板块电讯、煤炭及石油。

  张忆东认为,今年的A股和港股是一个多头市场,有较强劲的反弹。从时间节点来看,在美国大选之前,今年十月,港股行情涨出年内高点的概率更大。可能在二季度后期到三季度初是震荡期。

  他建议聚焦两类资产,一类是高股息资产,另一类是核心资产,也就是高质量盈利资产。

  在平安证券策略首席分析师魏伟看来,4月以来市场主线已从原来的“基本面”切换至“流动性”,而港股受益于本轮全球资金再平衡,港股资金面持续改善,叠加政策出台的助力,配置窗口已至。

  他建议关注红利+出海+互联网三条主线。一是南向资金偏好的港股红利板块,如石油石化、有色金属、煤炭等;二是优势行业的出海板块,如海外收入占比较高的工程机械、新能源、纺服、家居;三是互联网板块,新“国九条”下,稳定增长、高分红、低估值的资产将进一步获得投资者青睐。

  二级市场回暖助力IPO?

  事实上,近年来港股IPO不论是数量还是总量整体都处于下降之中。但是近段时间以来,随着二级市场的逐步好转,企业IPO的情况有所改善。

  Wind数据显示,截至5月16日,港股共有95家企业的申请状态显示为“处理中”。另外,递表港交所的企业数量整体呈现出上升的趋势,Choice数据显示,2月份有13家,3月份有27家,4月份有21家。

  陈翊庭近日公开表示,4月下半月看到的情况给港交带来很大的希望。去年港交所进一步放宽特专科技公司的上市要求,许多可能在香港上市的公司属于专业技术领域。

  陈刚向界面新闻指出,2022年和2023年,港股市场IPO分别为87个和70个,融资额分别为1034亿港元和470亿港元,相比2018年-2021年均有非常明显的减少,这里面一个非常重要的原因即是二级市场表现。随着港股二级市场回暖,将显著有助于一级市场提速,预计今年在IPO数量和融资额上均会有所回升。

  在陈刚看来,2018年-2021年,港股市场IPO表现十分火热,IPO数量多,融资额很大,超大型IPO也多,当时主要是新经济公司上市热潮,尤其是科技行业和医疗保健行业。

  从2022年开始,可以看到大型互联网公司基本上市完毕,美股上市的明星中概股赴港二次上市也基本完毕,所以港股市场大型IPO在2022年和2023年大幅减少。

  他预计,一方面,未来港股大型IPO将更多来自已经在A股上市的公司赴港上市(如美的集团二次向港交所递表);另一方面,未来大型IPO可能不再像2018年-2022年那样主要来自新经济行业,而可能主要来自传统行业。

  富途研究团队指出,港股IPO市场的变化取决于经济基本面的复苏情况、二级市场的流动性、打新的投资情绪变化。从目前来看,如果二级市场持续乐观,港股估值持续修复,将有利于IPO市场投资情绪的回暖以及估值的回升。

  沙利文捷利云科技董事长万勇告诉界面新闻,目前港股大概有100家公司在排队上市,四月底递交上市申请的企业明显增多,预计之后会有一些募资额较大的项目上市。最近港股持续上涨,二级市场的估值开始修复,也能够提振发行人和投资人的市场信心。

  有资深机构人士坦言,当前港股IPO市场,主要面临集资额低、破发率高、已上市股票估值处于低位、资金方买新股的动力低等问题。

  资深投行家温天纳告诉界面新闻,新股市场需要强有力的二级市场来支撑,当前港股市场出现了很明显的复苏,如果能够支撑三个月到半年时间,未来对新股估值等来说肯定是利好。现在是一个很好的开始,对整体市场信心形成强有力的推动作用。

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责任编辑:王其霖 石家庄普济中西医结合医院